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  • 【财经拙见】怎么看419中央政治局会议?(2019年 第7期)

    发布者:管理员  2019-04-29 16:30:22

          政治局每个季度召开一次会议,分析当前经济形势,定调宏观调控方向,布置下一步改革发展任务。4月19日,习近平总书记主持召开2019年一季度中共中央政治局会议,对当前经济运行的总体判断是:“总体平稳、好于预期、开局良好”。

     


           会议强调“经济运行仍然存在不少困难和问题,外部经济环境总体趋紧,国内经济存在下行压力,这其中既有周期性因素,但更多是结构性、体制性的”。

           会议不再提“六稳”, 提出“用供给侧改革的办法稳需求”,短期稳增长政策将逐步让位于长期的改革开放。

           会议重提结构性去杠杆,“坚持结构性去杠杆,在推动高质量发展中防范化解风险,坚决打好三大攻坚战”。

           会议强调供给侧改革升级版和金融供给侧结构性改革,大力发展胜博发备用网址市场,支持民企、中小企业和高端制造。

           会议强调“要坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位,落实好城一策、因城施策、城市政府主体责任的长效调控机制”。

           会议强调“要以关键制度创新促进胜博发备用网址市场健康发展,科创板要真正落实以信息披露为核心的证券发行注册制。”

           会议强调“以高水平对外开放促进深层次改革,扩大外资市场准入,落实国民待遇”。



          与419中央政治局会议对比,2018年三季度政治局会议首次强调“经济下行压力有所加大”;2018年四季度政治局会议提出“要增强忧患意识”;2018年中央经济工作会议提出“经济运行稳中有变、变中有忧、外部环境复杂严峻,经济面临下行压力。”此次政治局会议对2019年以来经济运行状况给予较正面的评价,明确一季度经济平稳开局增强了发展信心,为全年走势打下了向好的基础,但也提出应当重视当前经济面临的风险和存在的问题,要保持定力,攻坚克难。对于此次政治局会议的券商观点,我们梳理如下:


          国信证券:不再加速宽松,政策稳中观望

          国信证券认为,此次政治局会议对2019年以来经济运行状况给与较正面的评价,同时指出经济运行存在的困难和问题更多是结构性、体制性的因素,强调了政策上必须“保持定力、增强耐力”,这些表述或预示接下来的财政政策和货币政策均不会再加速宽松,而更多以观望为主。

    此次政治局会议明确要求要把制造业的高质量发展作为稳增长的重要依托,房地产方面仍然强调要坚持“房子是用来住的、不是用来炒的定位”,这进一步表明政府对经济运行较为满意,接下来政策大概率不会再继续加速宽松。此外,考虑到制造业中民营企业的占比较高,当前民企融资难、融资贵的问题继续在此次政治局会议上得到讨论,预计后续对民企的政策支持或进一步加强。


          中原证券:经济周期尚未见底,政策再迎边际转向

          中原证券认为,会议肯定今年一季度的经济工作成果,此前过度悲观预期有所修复,以致于删除“稳中有变”的表述,关于经济下行压力的措辞较以往有所舒缓。但从一季度宏观经济气度指标表现来看,各主要指标仍延续 2018 年以来的下行趋势,并未出现明显拐点,我国经济发展内在动能表现的短期好转并未动摇中长期经济下行趋势。市场热议的经济周期见底预期或被证伪,经济下行压力仍然存在。

    会议要求落实八字方针,删除“六个稳”,强调结构性去杠杆。会议表态当前经济工作基调为“稳中求进”,要求细化“巩固、增强、提升、畅通”八字方针落实举措,注重以供给侧结构性改革的办法稳需求,坚持结构性去杠杆。表明在结构性去杠杆、守住底线等原则要求下,未来货币政策边际上将转向偏紧,货币政策周期正迎来阶段性拐点。在经济下行压力下,长端利率已经较为接近阶段性顶部,未来很可能会出现长短端一齐上行的格局。


          华泰证券:政策重心再平衡,供给侧改革仍是主线

          华泰证券认为,一季度 GDP 同比 6.4%好于预期,逆周期调节与宽信用见效。经济企稳、风险隐患得到有效控制之后,政策重心在稳增长、防风险和调结构之间重新平衡,从逆周期调节刺激总需求重回供给侧结构性改革的思路。尽管二季度经济有惯性,但在高质量发展和保持政策定力的背景下,经济向上的弹性有限。

    对经济下行压力性质判断决定应对思路,经济下行更多是结构性、体制性的,对应的就是仍要坚持供给侧结构性改革思路。工作方针“稳中求进、突出主线、守住底线、把握好度”,提法有变。主线无疑还是供给侧结构性改革,底线无疑是经济增长底线和不允许爆发系统性风险,无论金融防风险还是逆周期调节都要把握好度。


          财信经济研究院:经济下行压力有所缓解,经济结构调整进度低于预期

          财信经济研究院认为,中共中央对于2019年一季度的经济运行状态是满意的,国家对于经济下行的担忧由中美贸易战和国内需求持续疲软转向周期性、结构性和体制性等深层次、长期影响大、短期冲击小的因素,预计中美贸易谈判大概率有了更积极的结果,内需亦出现好转,国内经济短期大幅下行的压力明显有所缓解。

    本次会议共四次提及要“高质量发展”,指出“坚定不移推动高质量发展”“要推动制造业高质量发展作为稳增长的重要依托”,同时要求“在推动高质量发展中防范化解风险”“宏观政策要立足于推动高质量发展”。一方面反映出国家对于经济高质量发展的重视程度和迫切性均明显提升,另一方面也从侧面反映出,2018 年以来国内经济结构转型进度实际上偏慢,亟待得到改善。


          中信建投:“稳增长”任务淡化,政策偏向“高质量”

          中信建投认为,本次会议对当前经济形势的判断是“主要宏观经济指标保持在合理区间”“一季度经济运行总体平稳、好于预期,开局良好”,只是在展望未来形势时认为“国内经济存在下行压力”(并且有结构性、体制性的因素)。与之前相比,会议对当前经济形势的判断更为乐观,也未明确提出将“保持经济运行在合理区间”作为下一阶段重点工作内容,意味着“稳增长”任务有所淡化。

    本次会议对经济形势的判断是下行压力“既有周期性因素,但更多是结构性、体制性的”,经济工作的总基调是“要通过改革开放和结构调整的新进展巩固经济社会稳定大局”“以供给侧结构性改革的办法稳需求”(供给在前、需求在后)。从提出制造业高水平发展、金融供给侧结构性改革、房住不炒等重点任务来看,“高质量发展”等长期性问题的重要性提升。


          附件:4.19 中央政治局会议以及此前中央经济工作会议、政治局会议内容要点