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  • 【财经拙见】浅谈近期中美互加关税的影响? (2019年 第12期)

    发布者:管理员  2019-09-02 16:32:52

    事件背景:

    20198月15日,美国政府宣布,将对从中国进口的约3000亿美元商品加征10%关税。20199月1日起,美国将对第4批清单A(2018年美国从中国进口1078亿美元,约占第四批清单总额的40%)中的中国商品加征10%的关税。

    作为反制措施,8月23日中国国务院关税税则委员会宣布对原产于美国约750亿美元进口商品加征5%或10%不等的关税,自20199月1日起,中国将对价值约285亿美元的美国商品加征5%或10%关税;20191215日起,中国将对价值约449亿美元的美国商品加征5%或10%关税,并恢复对价值约143亿美元的汽车及零部件25%或5%的加征关税。

    我国立场:

    与之前的清单相比,本轮加征关税的商品列出了清单一清单二,分别对应美方8月15日出台的AB清单,生效日期也是分别定在了9月1日和12月15日,时间都是12时01分,另外列表中的商品价值约750亿美元,几乎涵盖了美国出口的各行各业,与美国只针对部分消费品加征关税形成鲜明对比,表明我国在贸易问题上的立场和决心。

    事件影响:

    综合来看,从一系列反制措施中都体现了我国“有理有节”的特点,一方面针对美国不合理的贸易施压果断采取反制措施;另一方面始终坚持通过对话、谈判的方式解决贸易争端问题。

    在争端有所升级的背景下,对双方国内经济的影响肯定是存在的,尤其是进出口方面的影响。我们对于近期中美互加关税的影响进行总结,主要内容如下:

    双方GDP将受到直接冲击

    8月23日,美国宣布对已加征25%关税的2500亿美元商品关税提高至30%,对将于9月1日加征10%关税的3000亿美元商品关税提高至15%。按照平均汇率美元兑人民币1:7的假设,新增关税金额约为275亿美元。如果考虑到中美关税再升级可能进一步影响全球企业信心和制造业产业链,压制全球经济复苏,还可能对我国出口产生间接的负向冲击。这一关税升级行为可能总计对我国GDP的冲击(直接+间接)达到0.4-0.5个百分点。

    另一方面来看,中国对750亿美元商品加征关税叠加上恢复汽车及零部件关税的反制措施将导致美国出口损失在70亿美元左右。2018年美国出口总额为2.5万亿,中国反制措施将直接影响美国出口下降0.3个百分点。间接影响方面,中美贸易摩擦进一步升级将通过拖累全球经济增长,进而压制全球总需求,全球需求走弱大致影响美国出口增速在1.16个百分点。在不考虑美国国内其他需求刺激变量的情况下,预计出口拖累将进一步影响美国GDP0.18个百分点。

    国内货币政策可部分缓解冲击,贸易摩擦影响边际递减

    在美国对我国继续增加关税之后,出口可能回落,当出口减少程度大于进口时,在货物贸易领域对人民币的需求就会减弱,因此市场的均衡结果是人民币趋于贬值。目前,人民币汇率已经破 7 也反应了这一市场均衡结果。人民币贬值能部分缓解关税升级的冲击,此外,在外部冲击下,我国可能会加速利率市场化改革,推进两轨并一轨,降低MLF 利率从而引导 LPR 进一步降低,以市场化降息的办法降低实体企业融资成本,从而稳定我国经济。

    此次加征关税之后,中美两国已经对双方的全部产品进行了加征关税的操作,能够再次升级的空间非常有限。叠加上国内货币政策的加持,中美关税加征对于中国的影响正在边际递减。但是考虑到此次加征关税范围涉及到所有的消费品门类,对于就业率可能存在一定影响。

    中美双边贸易不平衡,国内企业直接成本低于美国

    由于中美双边贸易的不平衡以及中国进出口占GDP比重更高,中美双边贸易对两国的短期影响不对称。2018年,中国对美出口占中国总出口比重为22%,美国对中国出口占其总出口比重为9%。

    但中国对美国的进口依赖度比较低,也就是中国从美国进口占中国总进口的比重较低。2018年,美国对中国进口的依赖度为21%,而中国对美国进口的依赖度仅为7%,中国实行反制措施给企业造成的直接成本低于美国。

    美国贸易逆差并未改善,预算赤字显著高企

    前三次美国加征关税实施后,美国从中国进口的加征关税清单内的商品大幅减少,从越南和墨西哥的进口增加,但是整体从其他经济体进口的相关产品的总量并没有明显增多。加征关税并不能解决贸易逆差问题,美国贸易逆差反而创下新高,加征关税引致的反制措施,也导致美国自身出口增速明显放缓。同时,根据美国国会预算办公室(CBO)近期公布的年度预算展望显示,美国2020财年预算赤字将从本财年预期的9600亿美元扩大至1.01万亿美元,相比此前预期提前了两年。

    降息预期在一定程度上可以缓解赤字上升速度,但美联储并没有承诺开启降息周期并在 9 月进行第二次降息,使得美国有动力在全球范围内掀起关税保护行动。其他国家或地区(包括欧盟、印度、日本、俄罗斯、土耳其)也因美国对进口钢铁和铝产品加征关税(即232措施)而采取了对美国商品加征关税的反制措施。

    综上所述,中方采取加征关税措施,是应对美方单边主义、贸易保护主义的被迫之举。对于中美两国,合作是唯一正确的选择,共赢才能通向更好的未来。中美双方应以相互尊重、相互平等和言而有信、言行一致为前提,以双方都能接受的方式解决分歧,积极构建平衡、包容、共赢的中美经贸新秩序,共同维护并推动改革完善多边贸易体制,促进与世界上其他国家的互利共赢合作。

    附件:中国对美国加征关税的反制措施